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銀行資金入市政策調整:穩住存量 鼓勵增量
文章類型:政策法規 瀏覽次數:937 發布時間:2015-07-16 15:31:58

從今年6月中旬至7月8日,上證綜指出現劇烈調整,累計下跌近1300點,超過30%,市值蒸發逾20萬億。在多部門聯合救市措施實施下,自7月9日、10日兩個交易日,股市方才出現轉好跡象。

  據機構人士估算,此次銀行資金大約有至少萬億資金曲線入市,但是這一波股市調整并未給銀行系統帶來較大壓力。相反,銀監會近期發表的支持資本市場穩定發展聲明成為銀行曲線入市的“定心丸”。

  交通銀行首席經濟學家連平分析稱,銀監會最重要的措施是允許股票質押貸款展期,以及支持銀行與理財和信托客戶協商調整風險控制條件。這些措施將大幅緩解涉及近萬億元市值的平倉壓力,很大程度上釋放市場不斷下跌的做空動能,促進市場走向平穩,有效控制金融體系的系統性風險。

  萬億資金入市

  7月9日,銀監會向銀行業金融機構提出允許銀行業金融機構對已到期的股票質押貸款與客戶重新合理確定期限;支持銀行業金融機構主動與委托理財和信托投資客戶協商,合理調整證券投資的風險預警線和平倉線等四條支持資本市場穩定發展的要求。

  華夏銀行發展研究部戰略室負責人楊馳向經濟觀察報表示,銀監會四條政策的總體思路,是對進入資本市場的銀行資金進行政策調整,“穩住存量、鼓勵增量”。一方面實施債務重組,降低客戶違約和爆倉風險,避免存量銀行資金過快流出資本市場;另一方面為證券金融公司和上市公司融資,實質上是間接地向資本市場注入了新的資金,提升投資者信心。

  然而,銀行入市資金有多少?由于場外融資和銀行入市資金數據的缺乏,眾說紛紜,并無統一說法。

  瑞銀證券中國首席經濟學家汪濤認為,銀行通過理財產品、股權質押等形式對股市存在一定的敞口,但規模較小,僅占其總資產的1%~2%。按照銀監會最新數據顯示,截至2015年5月末,商業銀行總資產合計141.86萬億元,亦即銀行入市資金余額為1.42萬億~2.84萬億。

  華泰證券報告顯示,中國股市場內場外融資的總體范圍估計在3.3萬億左右,悲觀情況下可能到達3.5萬億~3.7萬億,其中銀行理財資金1.6萬億左右,約占股市配資的一半。

  招商證券分析師肖立強則認為,簡單測算銀行體系大概傘型+結構化+兩融受益權規模大概1萬億左右。

  而光大證券宏觀分析師徐高估算,在6月中旬大跌前,市場中的融資盤總量在4.5萬億元,其中銀行入市資金規模大致在2.5萬億,受累于具體數據的缺乏,誤差區間大概在正負0.5萬億。

  風險幾何?

  雖然目前尚未有準確數據顯示銀行入市資金的風險,但從銀監會的支持資本市場穩定發展的四點要求可知,監管層認為銀行入市資金的風險可控。

  汪濤認為,銀行入市資金通常屬于優先級、并受嚴格的風控措施的?;?。因此,銀行出現大額損失的可能性很小。

  按照徐高的分析,銀行入市的2.5萬億資金中,由于券商還不會有倒閉風險,直接借給券商1萬億相對安全;剩下的1.5萬億中,一半對接了高風險的場外融資,一半對接了場外融資中風險相對較低的股權質押。

  假設杠桿率為1:3,當上證綜指跌倒2000點時,7500億資金虧損為1300億;股權質押的7500億中,以10%的損失率計算,虧損規模為750億。兩者之和為2050億。

  “盡管可能有2.5萬億銀行資金進入了股市,當上證綜指跌到2000點的時候,銀行的虧損也就2050億。就算我們的估計有較大誤差,銀行入市資金的損失也應該不到4000億。”徐高稱,銀行僅僅動用其貸款損失準備金就足以消化掉入市資金帶來的虧損。因此,銀行的穩定性不會受到股市動蕩的影響。

  4000億的損失相對于當前的不良貸款余額有多少呢?銀監會數據顯示,截止今年一季度末,我國商業銀行不良貸款余額為9825億元,貸款損失準備為2.08萬億元。

  結構性理財收益縮水近四成

  雖然銀行入市資金出現大額損失的可能性很小,但對于購買掛鉤股票類結構性理財產品的投資者而言,其預期最高收益率很難實現。

  自2014年末股市大熱,組合投資類理財產品的發行量超過債券與貨幣市場類。普益財富數據顯示,2015年一季度,全國各大商業銀行共發行結構性理財產品605款,其中掛鉤股票類結構性理財產品共發行53款,掛鉤交易所股票指數類結構性理財產品共發行196款(部分產品為掛鉤標的包含交易所股票指數),總計發行占比41.16%。

  A股走強的大背景下,今年一季度,披露了到期收益率的247款結構性理財產品中,62.75%的產品實現了過半收益,實際收益率水平明顯高于同期固定收益類理財產品。而金融界數據顯示,2015年一季度在披露到期收益率的理財產品中,未達到預期最高收益率的產品共計228款,其中223款均為結構性理財產品。

  二季度結構性理財產品仍受市場熱捧,但6月中旬的股市大跌或將為其埋下隱患。普益財富數據顯示,6月直接投向股票或股權的理財產品有225款。225款產品全部為組合投資類理財產品,同時全部為非保本理財產品。

  金融界數據顯示,在7月第一周,掛鉤股票的結構性理財產品平均預期最高收益率為7.77%,而平均到期收益率只有4.74%,收益縮水近四成,可以說是風險最高的結構性產品。業內人士表示,6月下旬以來股指波動較大,不少以此為標的物的結構性理財產品收益難敵預期。

  普益財富研究員魏驥遙向經濟觀察報表示,銀行整體的理財資金,本金虧損的風險相對較小,這與銀行的保守的投資策略有關,但就直接投向權益類市場的理財產品,在股市受挫之際,能否兌現最高預期收益將畫上一個問號。隨著資本市場情況的進一步惡化,不排除銀行理財全面退出的可能性。

  但目前而言,“一行三會”等多部門聯合救市方案效果已顯現,股市開始企穩回升,結構性理財產品最終收益率如何,還需要時間檢驗。

                                                                                          來源:商會網


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